Jean-Philippe Bouchaud วิศวกรการเงิน
เชื่อมั่นในสัจพจน์ที่ยังไม่ผ่านการทดสอบเว็บสล็อตและแบบจำลองที่ผิดพลาดมากเกินไป เพื่อป้องกันความหายนะทางเศรษฐกิจที่ต้องเปลี่ยนแปลง
เครดิต: D. PARKINS
เมื่อเทียบกับฟิสิกส์ ดูเหมือนยุติธรรมที่จะกล่าวว่าความสำเร็จเชิงปริมาณของวิทยาศาสตร์เศรษฐศาสตร์นั้นน่าผิดหวัง จรวดบินไปยังดวงจันทร์ พลังงานถูกดึงออกมาจากการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของมวลอะตอม ความสำเร็จที่สำคัญของเศรษฐศาสตร์คืออะไร? มีเพียงการไม่สามารถคาดการณ์และหลีกเลี่ยงวิกฤติที่เกิดขึ้นซ้ำได้ ซึ่งรวมถึงวิกฤตสินเชื่อทั่วโลกในปัจจุบัน
ทำไมถึงเป็นเช่นนี้? แน่นอน ในการถอดความของไอแซก นิวตัน การสร้างแบบจำลองความบ้าคลั่งของผู้คนนั้นยากกว่าการสร้างแบบจำลองการเคลื่อนที่ของดาวเคราะห์ แต่ความสม่ำเสมอทางสถิติควรปรากฏในพฤติกรรมของประชากรจำนวนมาก เช่นเดียวกับกฎของก๊าซในอุดมคติที่เกิดขึ้นจากการเคลื่อนที่แบบโกลาหลของแต่ละโมเลกุล สำหรับฉัน ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการสร้างแบบจำลองในวิชาฟิสิกส์และเศรษฐศาสตร์อยู่ที่วิธีที่สาขาปฏิบัติต่อบทบาทสัมพัทธ์ของแนวคิด สมการ และข้อมูลเชิงประจักษ์
“เศรษฐศาสตร์คลาสสิกไม่มีกรอบการทำงานที่จะเข้าใจตลาดที่ ‘ดุร้าย’”
เศรษฐศาสตร์แบบคลาสสิกสร้างขึ้นบนสมมติฐานที่แข็งแกร่งมากซึ่งกลายเป็นสัจพจน์อย่างรวดเร็ว: ความมีเหตุมีผลของตัวแทนทางเศรษฐกิจ (สมมติฐานที่ว่าตัวแทนทางเศรษฐกิจทุกคน ไม่ว่าจะเป็นบุคคลหรือบริษัท ทำหน้าที่เพื่อเพิ่มผลกำไรสูงสุดของเขา) ‘มือที่มองไม่เห็น’ (ตัวแทนนั้น ในการแสวงหาผลกำไรของตนเอง จะนำไปสู่การทำสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับสังคมโดยรวม) และประสิทธิภาพของตลาด (ที่ราคาในตลาดสะท้อนข้อมูลที่ทราบทั้งหมดเกี่ยวกับทรัพย์สินอย่างซื่อสัตย์) เป็นต้น นักเศรษฐศาสตร์คนหนึ่งเคยบอกฉันด้วยความฉงนสนเท่ห์ว่า “แนวคิดเหล่านี้แข็งแกร่งมากจนสามารถแทนที่การสังเกตเชิงประจักษ์ใดๆ ก็ตาม” ตามที่นักเศรษฐศาสตร์โรเบิร์ต เนลสันโต้เถียงในหนังสือของเขาเรื่องEconomics as Religion (Pennsylvania State Univ. Press, 2002) ตลาดได้รับการยกให้เป็นสวรรค์แล้ว
นักฟิสิกส์ได้เรียนรู้ที่จะสงสัยในสัจพจน์ หากการสังเกตเชิงประจักษ์ไม่เข้ากันกับแบบจำลอง แบบจำลองนั้นจะต้องถูกทิ้งหรือแก้ไข แม้ว่าแบบจำลองนั้นจะสวยงามตามแนวคิดหรือสะดวกทางคณิตศาสตร์ก็ตาม แนวคิดที่เป็นที่ยอมรับจำนวนมากได้รับการพิสูจน์แล้วว่าผิดในประวัติศาสตร์ฟิสิกส์ ซึ่งนักฟิสิกส์ได้เติบโตขึ้นจนกลายเป็นคนวิพากษ์วิจารณ์และไม่สบายใจเกี่ยวกับแบบจำลองของตนเอง
น่าเสียดายที่การปฏิวัติทางวิทยาศาสตร์ที่ดีต่อสุขภาพ
ดังกล่าวยังไม่เกิดขึ้นในด้านเศรษฐศาสตร์ ซึ่งความคิดต่างๆ ได้หลอมรวมเป็นแนวปฏิบัติแล้ว สิ่งเหล่านี้มีอยู่อย่างต่อเนื่องผ่านระบบการศึกษา: นักเรียนจะไม่ตั้งคำถามกับสูตรที่ตนเองสามารถใช้ได้โดยไม่ต้องคิด แม้ว่านักฟิสิกส์จำนวนมากได้รับคัดเลือกจากสถาบันการเงินในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมา แต่ดูเหมือนว่าพวกเขาจะลืมระเบียบวิธีของวิทยาศาสตร์ธรรมชาติไปในขณะที่พวกเขาซึมซับและสำรอกตำนานทางเศรษฐกิจที่มีอยู่เดิม
สัจธรรมและประสิทธิภาพที่สมบูรณ์แบบของตลาดเสรีเกิดจากงานทางเศรษฐกิจที่ทำในทศวรรษ 1950 และ 1960 ซึ่งเมื่อมองย้อนกลับไปแล้วดูเหมือนโฆษณาชวนเชื่อต่อต้านคอมมิวนิสต์มากกว่าวิทยาศาสตร์ที่มีเหตุผล ในความเป็นจริง ตลาดไม่ได้มีประสิทธิภาพ มนุษย์มีแนวโน้มที่จะโฟกัสมากเกินไปในระยะสั้นและตาบอดในระยะยาว และข้อผิดพลาดก็ขยายกว้างขึ้น ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่ความไม่สมเหตุสมผลโดยรวม ความตื่นตระหนก และความล้มเหลว ตลาดเสรีเป็นตลาดป่า
ภาพไม่สมบูรณ์
การพึ่งพาแบบจำลองตามสัจพจน์ที่ไม่ถูกต้องมีผลชัดเจนและมีขนาดใหญ่ ตัวอย่างเช่น โมเดล Black–Scholes ซึ่งประดิษฐ์ขึ้นในปี 1973 สำหรับตัวเลือกราคา ยังคงใช้กันอย่างแพร่หลาย แต่สันนิษฐานว่าความน่าจะเป็นของการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างสุดโต่งนั้นไม่มีนัยสำคัญ เมื่อในความเป็นจริง ราคาหุ้นนั้นกระตุกกว่านี้มาก 20 ปีที่แล้ว การใช้แบบจำลองโดยไม่ได้ตั้งใจทำให้เกิดการชนกันทั่วโลกในเดือนตุลาคม 2530 ดัชนี Dow Jones ร่วง 23% ในวันเดียว ส่งผลให้ตลาดสะดุดในช่วงที่ผ่านมา ที่น่าแปลกก็คือ การใช้โมเดลที่ปราศจากการแครชที่ช่วยทำให้เกิดการแครช
คราวนี้ ปัญหาส่วนหนึ่งอยู่ที่การพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีโครงสร้างซึ่งบรรจุความเสี่ยงจากซับไพรม์ให้เป็นการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงที่น่านับถือ แบบจำลองที่ใช้ในการกำหนดราคามีข้อบกพร่องโดยพื้นฐาน: พวกเขาประเมินความเป็นไปได้ที่ผู้กู้หลายรายผิดนัดเงินกู้พร้อมกันต่ำเกินไป โมเดลเหล่านี้กลับละเลยความเป็นไปได้ที่จะเกิดวิกฤตระดับโลกอีกครั้ง แม้ว่าจะมีส่วนทำให้เกิดวิกฤตก็ตาม
น่าแปลกที่เศรษฐศาสตร์คลาสสิกไม่มีกรอบการทำงานที่จะเข้าใจตลาดที่ ‘ป่าเถื่อน’ แม้ว่าการดำรงอยู่ของพวกมันจะชัดเจนสำหรับคนธรรมดา ในทางกลับกัน ฟิสิกส์ได้พัฒนาแบบจำลองหลายแบบที่อธิบายว่าการรบกวนเพียงเล็กน้อยสามารถนำไปสู่ผลกระทบที่รุนแรงได้อย่างไร ทฤษฎีความซับซ้อนแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าระบบอาจมีสถานะที่เหมาะสมที่สุด แต่บางครั้งก็ยากที่จะระบุได้ว่าระบบไม่เคยหยุดนิ่งอยู่ที่นั่น สภาวะที่เหมาะสมนี้ไม่เพียงแต่เข้าใจยากเท่านั้น แต่ยังเปราะบางอย่างยิ่งต่อการเปลี่ยนแปลงเล็กๆ น้อยๆ ของสิ่งแวดล้อมด้วย ดังนั้นจึงมักไม่เกี่ยวข้องกับความเข้าใจในสิ่งที่เกิดขึ้น มีเหตุผลที่ดีที่จะเชื่อว่ากระบวนทัศน์นี้ควรนำไปใช้กับระบบเศรษฐกิจโดยทั่วไปและตลาดการเงินโดยเฉพาะ เราจำเป็นต้องแยกตัวออกจากเศรษฐศาสตร์แบบคลาสสิกและพัฒนาเครื่องมือที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง
ในขณะที่งานเสร็จสิ้นเพื่อปรับปรุงแบบจำลอง กฎระเบียบก็ต้องปรับปรุงด้วย นวัตกรรมในผลิตภัณฑ์ทางการเงินควรได้รับการพิจารณา ทดสอบการชนกับสถานการณ์ที่รุนแรงนอกขอบเขตของแบบจำลองปัจจุบัน และได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานอิสระ เช่นเดียวกับที่เราเคยทำกับอุตสาหกรรมอื่นๆ ที่อาจเป็นอันตรายถึงชีวิต (เคมี เภสัชกรรม การบินและอวกาศ พลังงานนิวเคลียร์)
จำเป็นต้องเปลี่ยนกรอบความคิดของผู้ที่ทำงานด้านเศรษฐศาสตร์และการเงิน หลักสูตรเศรษฐศาสตร์จำเป็นต้องมีวิทยาศาสตร์ธรรมชาติมากขึ้น ข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับความเสถียรที่มากขึ้นในระยะยาวคือการพัฒนาการนำเสนอสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดการเงินให้เป็นจริงและเป็นจริงมากขึ้น และการมุ่งเน้นที่ข้อมูลซึ่งควรแทนที่สมการที่สมบูรณ์แบบและสัจพจน์ที่สวยงามเสมอเว็บสล็อต
